IPO承销商如何选择

市场，IPO最重要的环节是通过证监会审核，在行内叫做过会。所以没错，投行的首要工作就是帮助企业过会。这里又分成两类企业，第一类的国有大型企业，一般背景强硬、有政策支持、国务院支持上市的批示可以直接发到证监会，证监会基本只能照办。对这种企业来说，投行的作用并不太大。

第二类是中小型的民营企业，这类企业基本没有正式的政策资源，必须符合证监会的监管要求，走正路过会。投行在这里的作用是非常大的，上市的规则千条万条，再加上证监会的要求又经常更新，好的投行人员对政策动向都一清二楚，所以整改出来的企业也基本上都能符合上市要求，过会率就高。反过来说，如果投行对证监会的态度不清楚不了解，整改不到位，到时候就只能求爷爷告奶奶的去找门路，而且成功率也不高。

在这一行里面，没有哪家投行堪称“背景强硬”、“手眼通天”。背景最强硬的莫过于中金、中信，都是多年的老央企，树大根深，尚且不能保证100%过会，何况一些地方性的中小券商?至于什么先交预付款，预付款还不退还，黑社会、腐败分子还知道办事再收钱呢，一两家小小的投行，比黑社会、比腐败分子还厉害?这种无端猜测和臆想，不符合实情，也不符合常理。

承销商除了起到和监管部门进行沟通甚至“公关”的作用以外，最重要的工作是“定价”：太高投资人不买，太低则公司股东利益受损。承销商会根据他们的经验和网络来建议最合适的定价，而公司做最后定案。在海外上市过程中，像高盛、摩根斯坦利这样的顶尖承销商，会通过和全球最主要的机构投资人合作，提前获取认购意向，就是准备以多少钱买多少股，在综合多方信息后确定合适的定价。上市后的一段时间内，有些承销商还会积极买卖股票，争取减少股价的大幅波动。

对于IPO来说，承销商的作用确实非常重要。大部分公司股票上市都是“大姑娘上轿头一回”，缺乏和资本市场打交道的经验。而承销商作为“老油条”，可以起到辅导作用，帮助公司扬长避短。但即便是非常顶尖的投行，也不能保证公司上市的成功，归根结底，还是要看公司本身的素质，也和市场大环境有关。比如迅雷聘请的承销商摩根大通和德意志银行，都是非常有名望的投行，但迅雷本身的商业模式和财务数据无法得到国际投资者的认同，再加上“中概股”遭受质疑，不得不取消上市计划。

至于成功的实例，不胜枚举，可以说，国内外比较有名的投行做的承销绝大多数都是成功的，因为只要连续失败几次，他们的牌子就倒了。当然也可以参考一下那些发行失败的例子，研究一下承销商在其中的失误，比如国内的八菱科技，就因为承销商的定价不当，而成为A股首例发行中止事件。