迈越科技赴港IPO：2020年资本负债比高达114%！

2021年4月30日，来自广西南宁的迈越科技股份有限公司(简称迈越科技)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。中国通海企业融资为其独家保荐人。

迈越科技是深耕广西教育信息化市场领先的综合IT解决方案服务提供商，已有逾18年的历史。主要专注于利用大数据、物联网、云计算及人工智能等技术提供定制综合IT解决方案服务，以赋能智慧校园发展。

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年的收入计，迈越科技在广西教育信息化市场中排名第一，市场份额为1.4%。也是广西省教育信息化市场最大的综合IT解决方案服务提供商，按2019年的收入计，占4.7%的市场份额。

本集团主要从事为客户提供：(1)综合IT解决方案服务;(2)硬件及╱或软件销售;(3)独立的IT服务。于截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，大部分收入来自综合IT解决方案，分别占总收入的96.7%、95.5%%及91.5%。

一方面，2015年至2019年，中国及广西的教育公共支出总额一直保持稳定增长，复合年增长率分别为8.4%及7.6%。于可预见的将来，教育公共支出总额预计将稳定增长，2019年至2024年的复合年增长率分别为7.7%及7.1%，并仍将为正规教育总收入的最大组成部分。

另一方面，在强有力的政策支持下，中国的教育信息化市场已进入快速增长阶段，教育信息化市场的总收入自2015年的人民币2706亿元增至2019年的人民币4020亿元，复合年增长率为10.4%。展望未来，中国教育信息化市场的总收入预计于2019年至2024年将以8.7%的复合年增长率增长，于2024年将达到人民币6114亿元。

其中，广西的教育信息化市场亦受强大政策支持的驱动。广西教育信息化市场的总收入以9.7%的复合年增长率增长，自2015年的人民币78亿元增至2019年的人民币113亿元。到2024年将达到人民币168亿元，2019年至2024年复合年增长率达8.3%。

迈越科技的收入由截至2018年12月31日止年度的人民币1.25亿元增加38.5%至截至2019年12月31日止年度的人民币1.72亿元，并进一步增加20.1%至截至2020年12月31日止年度的人民币2.07亿元。

毛利由截至2018年12月31日止年度的人民币4280万元增至截至2019年12月31日止年度的人民币7320万元，并进一步增至截至2020年12月31日止年度的人民币7540万元。毛利率分别为34.3%、42.5%及36.4%。

截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，年内溢利分别为人民币2271万元、人民币4266万元及人民币3943万元，相应年度净利润率为18.2%、24.8%及19.0%。

迈越科技业绩保持稳定增长的同时，大部分收入却主要来自非经常性质的中标合约。截至2018年、2019年及2020年12月31日止年度，整体中标率分别为52.9%、74.1%及77.2%。倘若倘日后未能获得新合约或维持类似中标率，公司未来业绩存在较大的不确定性。

此外，迈越科技的整体资本负债比率较高。于2018年、2019年及2020年12月31日，公司的资本负债比率分别为38.3%、120.1%及114.2%。较高的资本负债比率可能对财务信誉及财务状况造成不利影响，并限制未来从银行或金融机构获得进一步融资的能力，也暴露了公司财务在整体行业环境下的脆弱性。