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绿茶再次IPO:“三板斧”恐后继无力

时间:2024-06-26 10:14:41 阅读:121 编辑:admin 来源:市场调查公司

创造力应该寻求新的突破。

2021年3月,绿茶集团首次向香港交易所提交招股说明书,并在2022年3月和4月通过听证会和更新招股说明书后陷入沉默。

2024年6月19日,绿茶集团再次向香港证券交易所提交招股说明书,并计划在主板上市。为了充分发挥其“三板斧”的估值水平,推迟了两年的上市过程。

网红餐厅的“三板斧”

正所谓“民以食为天”,作为世界第二大餐饮市场,中国5.3万亿元的刚性需求规模具有巨大的想象力。随着社会经济的不断发展和消费升级,餐饮业正朝着精细化、时尚化和场景化的方向发展。基础设施的不断完善为餐饮连锁店提供了先进的便利,促进了餐饮连锁店业务向标准化和规模化发展。

经过十多年的发展,2008年在西湖边落地的第一家绿茶餐厅已成为行业龙头餐厅连锁品牌。根据燃烧咨询报告,截至2023年底,根据餐厅数量,绿茶集团在中国休闲中餐厅中排名第三,餐厅数量为360家;根据收入口径,绿茶集团总收入36亿元,占国内休闲中餐厅市场份额的0.7%,排名第四。

绿茶餐厅的受欢迎程度与其创始人的早期经历密切相关。2004年,当时,王勤松和路长梅夫妇仍在西湖畔经营绿茶青年旅馆,接受来自全国乃至世界各地的年轻背包客。多年来,他们与各种客人的“碰撞”使这对夫妇意识到单一菜肴很难满足客户的多样化需求,因此他们开始研究“整合菜肴”的方向,并逐渐形成了绿茶的“三板斧”:

(1)整合各个系列的菜肴:毕竟,“每个人都很难适应”。面对多样化的消费群体,需要多样化的产品体系。一方面,整合各种菜肴可以满足怀念“家乡口味”的消费者,另一方面,它也可以为客户带来“新体验”;

(2)人性化价格:根据招股说明书,绿茶餐厅的平均客户单价约为60元/人,国内休闲中餐厅的平均消费水平在50——100元之间处于下限,年轻消费者更容易接受平民价格;

(3)独特的装饰风格:西湖的美丽风景吸引了许多游客驻足,为绿茶旅舍和第一家绿茶餐厅提供了人流的基础。因此,王勤松和他的妻子继续以“中国风格”的风格作为餐厅场景,并因国家潮流的兴起而带来意想不到的时尚惊喜。

熬过新冠,谋求价值重估

根据香港证券交易所的信息,早在20213月,绿茶集团就提交了上市申请。2022年3月,通过听证会和更新招股说明书后,绿茶集团淡出了资本圈的视野;两年后,我们继续写这一章,重新启动IPO。基本面估值是关键。

根据招股说明书:2022年,绿茶集团门店数量增加了40至276家,但由于2019冠状病毒疾病和当时政策的影响,营业收入仅同比增长3.57%至23.75亿元(其中,门店消费同比下降0.8%至19.76亿元,外卖业务增长32.78%至3.97亿元)。自2021年3.23年以来,翻盘率下降了13%至2.81%,沉默成本高,导致2022年调整后净利润同比大幅下降81.88%至0.25亿元。尽管3.48亿元的“商业活动产生的现金”

2022年底,防控政策优化后,实体经济开始恢复正常运行,绿茶集团也加快了扩张步伐。2023年,绿茶集团门店数量增加了84至360家。消费场景的恢复和新店的增量推动了绿茶集团营业收入同比增长51.15%至35.89亿元,调整后净利润同比增长1112%至3.03亿元。2023年,绿茶集团净营业额达到7.93亿元,同比增长127.87%。

强劲的现金流入和乐观的预期,一方面使管理层能够在年中“预测”分配3.5亿元,另一方面也逐渐丰富了家庭背景,年底净现金增加到3.06亿元。然而,正是一年前的高额股息让市场质疑他们不缺钱,但他们想上市筹集资金。

根据招股说明书,绿茶集团上市募集资金主要用于四个方面:扩大餐厅网络、建立中央食品加工厂、升级信息技术系统、补充营运资金;在“家庭背景”越来越厚,业务水平恢复正常后,重启IPO的核心是以适当的价格转移风险。

新意不足“啃老本”,绿茶恐后继乏力

与单一菜系的连锁餐厅不同,绿茶集团产品体系的亮点在于“融合各种菜系”。为了满足多样化的需求,调动消费者的回购率,绿茶集团每年更新约20%的菜肴。根据招股说明书:从2021到2023,共推出178道新菜、172道新菜和168道新菜。

从战略上讲,定期更新菜肴本质上是实施C2B的商业模式。通过大量的SKU,我们不断寻找消费者口味的新趋势,以创造新的爆炸性产品。然而,从公众评论的角度来看,消费者仍然尊重创业时期推出的“面包诱惑”、“石锅豆腐”、“烤鸡”和“火焰虾”,大量的新产品还没有超过“股肱之臣”。

根据招股说明书,绿茶计划在2024年至2027年开设112家、150家、200家和213家新餐厅,重点关注三线及以下的“下沉市场”。虽然实体经济已经恢复正常,但绿茶的经营状况还没有达到“起点”:创始人王勤松在2014年公开表示,“绿茶餐厅的周转率是每天四次的下限,七次是上限。”当时,绿茶的日均周转率最高可达6——8次,高峰时段候餐时间超过2小时;然而,从2021年到2023年,周转率分别为3.23次、2.81次和3.3次,4次的下限水平尚未触及。

在未来的快速扩张之后,门店覆盖面积的增加不可避免地会影响翻转率。如果没有高翻转率的支持,制造业将失去一般的规模效应,门店的利润水平将大大降低。在此基础上,实施跑步扩张可能会很弱。创造力应该寻求新的突破。

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