IOP遇政策收紧，锂电产业链融资窗口收紧

新能源汽车产业蓬勃发展，叠加储能跃进发展，推动锂电产业链快速崛起，企业利用资本市场，IPO浪潮。

钛媒体APP根据wind数据和公开数据粗略统计，今年共有88家锂电产业链企业推出IPO。其中，17家成功上市，13家通过会议，27家排队，25家计划/进入上市指导;另外6家终止(撤回)。

然而，随着新能源汽车销售增长放缓、上游锂电盐价格下跌和产业链产能过剩，锂电产业链的利润分配模式发生了变化。虽然IPO集体冲刺的逻辑仍然是资本化来应对竞争，但这种加速带来了“必须”的无助。加强IPO审计和监管，锂电产业链融资明显受到政策层面的影响。

分析人士告诉钛媒体APP，在行业变化和政策收紧的背景下，锂电企业的上市机会窗口可能会缩小，产业链企业需要更加关注技术创新和产品升级。

逾900亿IPO募资在路上

与2022年相比，今年锂电产业链IPO可谓疾行。

就上市数量而言，截至目前，今年已上市锂电相关公司17家，中国证监会注册1家，中国证监会提交2家，中国证监会批准10家。2022年，只有16家锂电相关企业成功在A股和香港上市。

此外，今年正式上市的锂电产业链企业也很多，其中23家接受咨询登记，1家完成咨询工作，9月21日与华泰证券签订合同，正式宣布上市咨询。

从产业链的角度来看，锂电设备、电解质、锂电企业最热衷于IPO，分别达到21、12、11家。锂电四种主要材料中的正、负、隔膜热情低于电解质IPO，分别有8家、4家、4家。其中，正极实际上更为细分，包括湖南裕能(301358.SZ)、安达科技(830809.BJ)、埃索凯和盟固利是四家主要的正极企业，包括磷酸铁锂电的融合高科技、锰酸锂电的博石高科技、三元材料的紫京科技，以及磷酸铁锂电材料的福华化工。

在募集资金方面，披露数据的62家企业募集/拟募集资金高达901.02亿元。每个环节的募集资金基本上与IPO企业的数量和规模直接相关。例如，国内动力电池出货量第七的蜂巢能源计划登陆科技创新委员会，募集资金高达150亿元;湖南裕能(301358)是中国最大的磷酸锂电供应商.SZ)今年2月9日上市，募集资金45亿元;上游锂电盐企业荣辉锂电业拟募集资金30.6亿元。灵鸽科技、武汉蓝电等小企业拟募集资金仅1.50亿元，2.85亿元。

从省份分布来看，锂电产业集中在长三角和珠三角，分别高达32家和19家。其中，广东、江苏、浙江、上海分别有19家、15家、10家、5家。

顺便说一下，在IPO疾行的同时，锂电产业链的再融资延续了前一年的繁荣。据钛媒体应用程序粗略统计，自今年以来，近30家锂电产业链企业提出了再融资计划，包括固定增长和发行可转换债券，募集资金总额超过600亿元。

集体冲刺上市的逻辑

锂电产业链集体冲刺IPO，延续再融资热度，其背后的逻辑仍是竞争的需要。

过去两年，随着新能源汽车的发展，锂电产业链全面爆发，企业在扩大生产的刚性需求下掀起了融资浪潮。但2023年，随着新能源汽车销售增长放缓，上游锂电盐价格下跌，产业链利润分配模式发生变化，利润从上游向下游转移。相应地，锂电电池产业链中各企业的业绩发生了显著变化，各环节IPO的积极性也发生了变化。

比如去年碳酸锂电价格高的时候，正极材料的整体生活非常滋润;但今年碳酸锂电价格大幅下跌，正极材料企业存货大幅下跌，导致该环节业绩普遍下滑。今年IPO的相应正极材料企业明显低于去年。

即使是像湖南裕能这样的磷酸铁锂电龙头企业，2023年归母净利润也大幅下降，上半年录得12.38亿元，同比下降24.15%;磷酸铁锂电毛利率仅为9.50%，同比下降9.26%。今年3月刚刚转板北交所的安达科技，由于原材料价格与销售价格不匹配，上半年亏损2.40亿元，2022年盈利8.11亿元。

而随着锂电行业的周期性轮换，市场对产业链的估值明显回调。从二级市场来看，无论是锂电盐还是锂电材料，还是锂电电池制造商，股价都大幅下跌，加上近期市场疲软，几乎没有幸免。华泰证券的最新研究报告明确指出：“明年数量和盈利能力的不确定性仍是短期内的核心矛盾，锂电板块仍处于左侧，继续触底。”

正是因为行业竞争的加剧，锂电产业链上的企业才更加“焦虑”。

“锂电产业链加速上市是不可避免的，也是一个无助的选择。在行业趋于稳定后，估值将受到很大程度的挤压，但随之而来。”著名科技作家、九三学会中央科技委员会委员陈根告诉钛媒体应用程序，面对行业趋势和环境的明显变化，如果资本化不加快，资本化的不确定性就会随着时间的推移而增加。

中国信息协会常务理事、国家研究新经济研究院创始院长朱克力也对钛媒体应用表达了同样的看法：“锂电产业链企业希望通过IPO融资扩大生产规模，增加市场份额，以应对产能过剩和利润下降的压力。”例如，今年2月刚刚上市的湖南裕能，8月份推出了65亿个固定增资计划。

然而，随着产业链产能过剩和资本方向的变化，企业自身的资本支出和融资行为更加谨慎。典型的是，与去年宁德时代相比(300750.SZ)、亿纬锂电能(300014.SZ)、中创新航(3931.HK)今年，锂电相关企业的融资额度已经“缩水”。上述88家IPO企业，只有蜂巢能源募集资金超过100亿元，再融资上市锂电企业只有3家募集资金超过50亿元。

钛媒体应用程序指出，在再融资计划的修订和推广方面，许多上市公司主动减少募集资金。例如，荣百科技的固定增长从60.58亿元降至52.28亿元，多氟将固定增长上限从55亿元降至20亿元，普利特将固定增长从18.89亿元降至10.79亿元。

东方证券研究报告指出，“当前行业固定资产投资增长率略有放缓。基于市场对增长率、利润和模式的担忧，再融资规则的收紧，锂电企业的融资难度增加，继续大规模扩张受到限制。”

机会窗口或收窄

有人星夜赶科场,有人辞官归故乡。就在锂电产业链IPO疾行的同时，锂电企业失败的案例也在增加。

近日，上交所网站显示，中兴新材因保荐人中信建投证券撤销保荐，上交易所终止其发行和上市审核。中兴新材主要从事锂电隔膜等聚合物特殊膜材料的研发、生产和销售。截至2022年9月，中兴新材的干法锂电隔膜年产能已超过10亿㎡，出货量份额持续位居行业前列。

无独有偶，同属于锂电池隔膜赛道的金力股份和惠强新材也在此前宣布终止(撤回)首发申请，另有主营锂电池回收利用的西恩科技、主营锰酸锂的博石高科和主营锂电池的华慧能源也打了“退堂鼓”。

事实上，早在今年8月27日，中国证监会官网就发布了《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》明确表示，将“阶段性收紧IPO节奏”。9月15日晚，中国证监会有关部门负责人在回答记者提问时表示，“近期IPO撤回的企业主要存在控制稳定性不足、业绩下降等问题，影响企业的可持续经营能力。对于产能过剩、周期性强、天花板低的行业企业，中国证监会和交易所在审计实践中充分关注行业发展趋势和发行人自身情况，严格按照行业政策、发行条件和板块定位进行审核把关。”

这意味着不仅锂电产业链，排队企业实际上都面临着发行速度显著放缓的问题。根据wind数据，自8月27日以来的近两个月内，共有31家新上市公司。在7月和8月之前，有36家公司和32家公司成功登陆了A股。

“在产业变化和IPO政策收紧的背景下，锂电产业链企业的IPO机会可能正在缩小。”朱克力告诉钛媒体应用程序，随着新能源汽车市场的发展放缓和锂电盐价格的下降，锂电产业链的利润空间被挤压，投资者对锂电产业链企业的投资热情将减弱。此外，政策层面的IPO审计和监管也增加了企业融资的难度。

陈根还表示，锂电技术开始稳定，重大技术突破的空间越来越小，这意味着锂电产业链的研发投入和产出比越来越小。在技术融合的背景下，行业竞争将开始加剧，融资困难将成为一个长期趋势，除非一些产业链公司能够在技术上取得重大突破。但它认为，“虽然这不是锂电产业链资本化的最佳时机，但至少有一个时间窗口。”

至于锂电产业链IPO未来可能出现的新变化或新趋势，包括福建大飞资本董事总经理张力、朱克力、陈根等业内人士对钛媒体APP提到了几个关键点：一是随着产能过剩和市场竞争的加剧，锂电企业可能需要更加关注自身的盈利能力和市场竞争力，以吸引投资者的注意和认可;其次，随着新能源汽车产业的发展，锂电产业链的技术创新和产品升级将成为竞争的关键，也是IPO的亮点;此外，随着环境保护和可持续发展要求的增加，锂电产业链企业可能需要更加关注环境保护和可持续发展的表现。