新茶饮赛道年初继续“卷IPO”，古茶递表港交所

古茗、蜜雪求上市，争做“新茶第二股”。

新茶道开始继续“卷IPO”。1月2日，古茗和蜜雪冰城双双披露招股说明书，正式吹响了冲刺港股上市的号角。

自奈雪的茶上市以来，沉默已久的茶饮行业将对港股“茶饮第二股”产生影响。有哪些新故事可以讲?除了古茗、蜜雪、茶百道、霸王茶姬、沪上阿姨等，也曾传出上市计划。随着市场竞争的日益激烈，几家上市公司将走出新的茶饮赛道?但无论古茗最终能否成为“茶饮第二股”，都将面临茶饮行业更加激烈的血腥风暴。

竞相赴港 IPO并非终局

自去年以来，许多新的茶饮公司一再上市。截至目前，蜜雪冰城、古茗、茶百道三家企业已正式向港交所递交招股说明书。

此外，据报道，甜拉拉、霸王茶姬和沪上阿姨对IPO感兴趣。目前，只有霸王茶姬明确表示没有相关计划;去年11月，沪上阿姨完成股份制公司转型，增资1亿元，对IPO消息回应“不予置评”;甜啦啦公开表示，计划在2025年实现港股上市，而新茶饮第二股未来到底花落谁家，还有悬念。

在决定冲刺港股IPO之前，古茗多次被传上市。2021年8月，有传言称，市场最早将于2022年在港股IPO，计划筹集3亿至5亿美元。当时，古茗控股否认，称内部没有这样的消息。

2023年年中，古茗再次被传计划在香港上市，IPO募集资金约3亿美元，预计最早将于2024年初上市。当时，古茗回应说，“不予置评”。

但需要注意的是，上市过程中也存在诸多挑战。

资本市场对茶饮品牌的热情不如以前。据统计，2023年1月至8月茶饮融资事件中，78.5%为千万元融资，5月底茶饮100道战略融资仅1亿元融资。可见，资本对新茶的“偏好”正在消失。

此外，纵观整个新的茶饮市场，古茗也面临着更多的外部竞争压力。毕竟，目前的腰部品牌，无论是价格策略、产品类型还是门店选址，都高度重叠。

中国食品产业分析师朱丹鹏表示，在马太效应日益明显的产业模式下，要保持自身的可持续发展，借助资本授权，提高供应链的完整性，提高开店速度，各方面都不能落后，才能最终获胜。

主打二线城市继续跑马圈地

古茗店主要销售果茶、奶茶、咖啡等产品(如酸奶奶昔、纯茶、烘焙产品和品牌衍生产品)。在过去的业绩记录中，古茗的产品价格保持相对稳定，通常在10元到18元之间。

在过去的五年里，由于年轻人消费观念的改变，现有饮料行业发展迅速。根据燃烧咨询报告，大众现有茶饮店市场是中国现有茶饮店市场中规模最大、增长最快的细分市场。2022年，中国大众现有茶饮店市场GMV达到865亿元，预计2027年将进一步增长至2444亿元，复合年增长率为23.1%。其中，二线及以下城市预计将在2022年至2027年以最快的增长速度发展，并为大部分市场增长做出贡献。

得益于行业的改善，古茗近年来跑马圈地迅速扩张。

根据招股说明书，古茗于2010年在浙江开了第一家店。截至2023年底，古茗共有9001家门店，较去年同期增长35%。仅次于蜜雪冰城的门店数量，古茗“坐稳”了新茶饮市场的第二位。

在开店策略上，古茗采用区域加密策略。招股说明书显示，古茗约79%的门店位于二线及以下城市，在同价位带前五大品牌中所占比例最高。

古茗的招股说明书还显示，截至2021年、2022年、2023年12月31日，其加盟店贡献约99.9%的GMV，截至2023年12月31日，其直营店只有6家。

虽然古茗专注于下沉市场，但其火力集中在8个省份，其中浙江总部和福建、江西是其门店数量最多的三个核心省份。

根据2023年的数据，仅浙江省的门店数量就达到了2054家，占全国门店数量的22.8%，而浙江、福建、江西三省的门店总数已达到3968家，其余5个已达到关键规模的省份的门店总数已超过3317家。

密集的门店网络大大提高了仓储和物流的效率，但加密策略也有其隐忧。

从单店GMV来看，古茗店密集布局的成熟地区增速有所放缓。浙江省大本营门店总数已超过2000家，占全国门店总数的20%以上。但2023年同店GMV增速仅为5.1%，低于全国同店GMV增速的9.4%，远低于其他省份同店GMV增速的12%左右。

这意味着，随着品牌密度的增加，加盟商不仅需要面对外部品牌的攻击，还需要内部的竞争和挤压。

除了门店规模还需亮出更多底牌

目前，屈居于蜜雪冰城的成就，是古茗冲刺上市的底气。但除了店面规模，古茗还需要展示更多的底牌。

与同日发布招股说明书的蜜雪冰城相比，古茗差距不小。拥有3.6万家门店的蜜雪冰城，继续传来海外开发新地图的消息，吸金能力早已有目共睹。仅2023年前三季度，净利润就高达25亿元。在目前公开数据的几个茶饮品牌中，盈利规模排名第一。自2021年以来，蜜雪冰城的净利润一直保持在100多亿元。

相比之下，虽然古茗不能撼动雪王，但根据招股说明书，2023年前三季度，古茗的净利润大幅增加，利润率为18%。虽然受规模限制，净收入与蜜雪冰城仍有差距，但毛利率水平相当。

茶饮市场一直是一条快速迭代的赛道，更多的竞争对手涌入这一领域，淘汰赛只会更加激烈。

与此同时，2023年，茶理宜世、甜啦啦、茶百道等新茶品牌也掀起了“出海谋生”的热潮，试图寻找第二条增长曲线，并将“价格战”延续到海外。

对于古茗来说，我们必须寻求更多的增量，拿出更多的“武器”。上市后，这是一场成本高效的马拉松。谁能跑得又快又稳，品牌如何保持现有的人气是一个考验。