新莱福IPO：业绩增长和毛利率均有波动 境外业务增长

近年来，新莱福的业绩增长率波动很大。相应地，毛利率也有一定的波动。公司海外收入持续增长，汇兑损益和贸易保护政策对公司经营有一定影响。

2022年7月13日，广州新莱福新材料有限公司(以下简称新莱福)将通过深圳证券交易所创业板;9月23日，公司已提交注册。

招股说明书显示，新莱福公开发行股票2623.07万股，占发行后总股本的25.00%。预计募集资金8.30亿元，其中复合功能材料生产基地建设项目3.00亿元，2.00亿元、敏感电阻器产能扩建项目50亿元，研发中心升级建设项目1.50亿元，新稀土永磁材料生产线建设项目1.30亿元。

阅读招股说明书，发现新莱福近年来业绩增长波动较大，相应地，毛利率也有一定的波动。公司海外收入持续增长，外汇损益和贸易保护政策对公司经营有一定影响。鉴于上述情况，新莱福没有给出合理的解释。

业绩增速和毛利率均有波动

公开资料显示，新莱福成立于1998年，致力于功能材料、电子陶瓷材料等功能材料的研发、生产和销售。

近年来，新莱福业绩增速波动较大。2019年至2021年及2022年上半年，新莱福营收分别为5.96亿元、5.96亿元、7.83亿元和3.72亿元，同比增速分别为18.68%、0.48%、30.75%和1.26%;同期归母净利润分别为1.09亿元、0.97亿元、1.33亿元和0.67亿元，同比增速分别为43.65%、-11.39%、38.14%和19.32%。

新莱福的主要业务包括吸附功能材料、电子陶瓷元件等功能材料，前两类占主要地位。

2019年至2021年及2022年上半年，吸附功能材料的收入分别为4.90亿元，4.90亿元.58亿元，6.14亿元和3.04亿元分别占新莱福主营业务收入的82.37%、76.84%、78.93%和82.04%;电子陶瓷元件实现收入分别为0.78亿元，0.98亿元，1.11亿元和0.42亿元分别占新莱福主营业务收入的13.10%、16.51%、14.24%和11.30%;这两类产品收入分别占95.47%、93.35%、93.17%和93.34%。

同期，吸附功能材料毛利率分别为38.21%、37.19%、39.87%和40.02%;电子陶瓷元件毛利率分别为45.37%、44.05%、41.96%和34.60%。总的来说，新莱福的综合毛利率分别为39.17%、37.90%、39.24%和37.75%。

由于新莱福产品的主要原料是银粉、磁粉、铁粉，CPE2021年以来，由于国际政治形势、新冠疫情等因素以及大宗金属市场价格波动，新莱福主要原材料整体采购单价持续上涨。

对此，新莱福在招股说明书中提示，“假设2022年各类产品销售单价、销售数量等条件保持不变;2022年主要原材料采购价格上涨与2021年一致;预计2022年毛利率影响约为-6.原材料价格上涨对公司毛利率变化敏感。”

境外销售存在一定的风险

到目前为止，新莱福已经形成了内外销售并重的销售模式：国内销售主要集中在华南和华东;海外销售主要集中在欧洲和亚太地区。

2019年至2021年上半年，国内销售总收入分别为3.00亿元，3.00亿元、3.27亿元、3.68亿元和1.51亿元，占主营业务收入的50.35%、54.86%、47.28%和40.70%;境外销售总收入分别为2.95亿元，2.69亿元、4.10亿元和2.20亿元，占主营业务收入的49.65%、45.14%、52.72%和59.30%。近年来，新莱福的海外收入显然有所增长，2021年开始便超过了境内收入

同期，新莱福的汇兑损益分别为-123.67万元、719.50万元、379.74万元和-566.25万元，占当期利润总额的比例分别为-0.98%、6.47%、2.50%和-7.37%。若未来汇率波动进一步扩大，可能对公司出口业务产生不利影响。

业内人士指出，考虑到全球经济复苏缓慢，贸易保护主义逐渐上升，一些国家可能会在现有贸易保护政策的基础上进一步征收关税，阻碍全球贸易自由化。因此，随着未来国际经济和政治形势的波动，如果新莱福产品出口地相关主管部门实施新的贸易保护政策，对公司产品采取贸易限制措施，将对公司的经营业绩产生不利影响。

此外，新莱福还有一定规模的应收账款和库存。2019年至2021年及2022年上半年，应收账款分别为1.52亿元，1.52亿元.62亿元，1.52亿元和1.47亿元分别占流动资产的33.28%、28.89%、22.19%和20.82%;存货分别为0.93亿元、0.88亿元、1.23亿元和1.27亿元，占流动资产的比例分别为20.39%、15.83%、17.93%和18.00%。

随着公司业务规模的不断扩大，未来新莱福应收账款的库存规模可能会上升，这将给公司带来一定的经营资金和库存压力。进一步加强经营能力对新莱福来说仍然非常重要。